宋清辉:2018年券商为何集体误判?

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发布时间:2018-12-16 09:41

宋清辉:2018年券商为何集体误判?

2018-12-16 09:27来源:宋清辉MSCI/券商/A股

原标题:宋清辉:2018年券商为何集体误判?

著名经济学家宋清辉对记者表示,“券商大多根据当年底经济和股市的情况来展望第二年年,预测本就是难事,准确率不高也不足为奇,何况今年面临中美贸易摩擦、去杠杆这两大冲击因素,下跌在所难免。”

2018年集体误判 券商眼中2019年A股怎么走?

读创/深圳商报记者 陈燕青

2018年已近尾声,A股全年大跌几无悬念。回首去年末,当时多家主流券商集体看多今年A股,结果却被啪啪打脸,令人尴尬万分,还有网友戏称是“反向指标”。岁末年初,又到了券商发布策略报告展望来年市场的时间段。对于明年A股,大多券商持谨慎乐观态度,整体看下半年机会更大;从行业配置来看,大多券商建议关注TMT等成长股。券商们的判断是否准确?只有待明年市场来检验了。

集体误判2018年

“温故而知新”。回顾去年底券商对2018年市场的判断,基本都是一片乐观声。

中信证券当时表示,看好2018年A股“慢牛”行情,考虑到通胀的预期和趋势,上半年环境相对更好。

中金公司认为,2018年将是在2017年“峰回路转”之后“乘势而上”的一年,支持中国资产继续重估。新老经济结构转换仍在推进,城镇化深化,消费升级、产业升级、产业整合三大产业趋势愈发明显。A股指数有望在2018年年底前实现双位数收益。

东北证券更是预测,市场具备震荡上行支撑,上证综指有望在2018年上探4000点。

然而,A股的实际走势却让券商们“大跌眼镜”。2018年A股基本呈现单边下跌态势,熊冠全球。截至本周五收盘,沪指年内至今跌幅逾21%,深成指跌幅31%,中小板和创业板跌幅也分别高达34%和25%。

从市场表现看,今年A股完全没有“慢牛”而只有“快熊”的走势。

相对而言,中银国际的判断比较准确。该机构当时认为,A股难有牛市、震荡为主,投资者要降低指数预期。经济面临下行压力,盈利驱动不再,防御为上。

从板块来看,TMT、食品饮料、金融等,都是去年底曾被券商看好的板块,然而今年却全部下跌。

如申万宏源当时建议,围绕“制造+中国领先”和“创新+景气”主线布局2018年;业绩改善的金融板块仍值得底仓配置;从“制造+中国领先”的角度推荐5G、光伏、高铁、军工和AI的投资机会,并推荐电子和新能源汽车。中信证券当时表示,行业配置上看好科技、消费、服务、制造、金融。

数据显示,今年28个申万一级行业板块全部下跌。根据WIND统计,按算数平均来计算,年初至今最抗跌的银行板块跌幅一成,消费板块的食品饮料跌幅两成,电子跌幅三成。

对此,著名经济学家宋清辉对记者表示,“券商大多根据当年底经济和股市的情况来展望第二年年,预测本就是难事,准确率不高也不足为奇,何况今年面临中美贸易摩擦、去杠杆这两大冲击因素,下跌在所难免。”

明年谨慎乐观

尽管对2018年的市场判断失准,但临近岁末,各家券商还是纷纷发布年度策略报告,给出了对明年A股的看法。

或许是今年的大跌让券商心有余悸,展望明年,大多券商表示谨慎乐观;从时点来看,下半年机会更大。

中信证券表示,政策“再平衡”托底经济,减税+稳杠杆+改革的搭配加速经济结构调整。预计明年经济的增速在二季度至三季度见底回升,而A股也将在风险充分释放后,迎来未来3-5年复兴牛的起点。

大多券商看好明年下半年市场,如中信建投预计,2019年股票市场低位波动,具备中长期战略配置价值,股票市场在三四季度将逐步走高。

东方证券预计,2019年全年A股走势预计“一波三折”:受政策催化的影响,一季度或有春季躁动行情。稳增长政策下半年或见效,盈利增速有望出现触底回稳,四季度或出现机会。

申万宏源和华泰证券则相对谨慎。申万宏源预计,明年是市场快速回落之后一个“磨底年”,结构性机会相比2018年会有所增加。“政策底”支撑风险偏好是明年3月份前的主要矛盾,之后主要矛盾将重回基本面趋势。

华泰证券预计,明年全部A股盈利增速回落至5.5%,但呈U型,趋势或好于今年,A股有望回升;流动性结构决定了市场高度,小行情还是大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著。

“卖方对市场的判断主要基于当时的市场情境,参考意义不是太大,”深圳一位私募高管坦言,“近期市场虽有反弹但整体疲弱,因此大多机构也只是谨慎乐观。”

随着沪伦通落地、富时罗素纳入A股、MSCI提升A股比重,A股国际化在加速。今年外资逆势流入A股,展望明年,多家券商均认为外资仍将成为主要的增量资金。

申万宏源认为,2019年一季度至二季度前半段,外资配置预期带来较强的增量流动性预期,潜在增量资金有望达到3500亿元左右;海通证券预计,2019年外资流入规模为4000亿元;广发证券预计,2019年外资流入规模可能达4000亿-5000亿元。

风格偏向成长股

去年,以上证50为代表的蓝筹白马股一枝独秀,领涨市场。然而,今年白马股风光不再,贵州茅台等纷纷从神坛上坠落。

展望明年,哪些板块和行业有望脱颖而出?对此,大多机构表示看好新兴成长股,其中5G、高端制造等备受推崇。

申万宏源认为,明年在新经济方向上寻找核心资产势在必行,关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。明年外资依然是主要的增量资金,传统核心资产仍有阶段性机会可能是一个预期差。

华泰证券表示,技术和经济周期叠加决定了市场风格偏科技成长,从相对盈利、无风险利率、政策边际变化及产业链景气度考虑,建议配置通信、军工、金融。

中原证券认为,2019年行业配置长线看好TMT和消费蓝筹如食品饮料,中线推荐关注金融,短线可以寻找综合、建材和建筑等板块的交易性机会。

兴业证券指出,未来两三年,以大公司科技创新、技术型的创新为代表的科技成长方向将是收益主要来源。首推为面向设备、智能互联筑基的新“ToB”:通信(5G)、计算机(自主可控、AI、云计算、医疗信息化、金融科技)、高端制造(半导体设备、锂电设备)、军工等板块龙头股。此外,“口红经济”下,以轻奢化、休闲化、个性化、便捷化、社交化、品牌化为代表的“轻”消费方向有望高速增长,如美奢、品牌食品、医疗、特色零售、文化娱乐等。

招商证券则坦言,2019年将大概率是2015年牛市以来的主题大年。从主题投资的方向上来看,大致有四大方向:一是信息科技类主题——如5G、人工智能、智能驾驶、智能家居、云计算等;二是政策类主题——如特高压、轨交、自贸区、国企改革、住房租赁等;三是卡脖子主题——如那些仍然被卡着脖子的尖端技术领域;四是科创板映射主题—如在线教育、智慧物流、部分计算机类(大数据、云计算、人工智能等)、医药生物类领域。原标题:2018年集体误判 券商眼中2019年A股怎么走?

读创编辑陈志文返回搜狐,查看更多

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